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8月4日以来，A股大幅度下跌，在短短的10个交易日里，A股的投资人总共大约损失掉了5万亿的账面财富，这个数字是中国GDP的1/6。

与此形成鲜明对比的是，楼市出现了全国性的上涨。

1997年的时候，很多人都发现，如果自己一不买房，二不做股票，就稀里糊涂地变成了“相对穷人”：那些善于理财的同学、同事，原本跟自己是一个阶层的，突然间，他们的财富变戏法似的成了自己的好几倍。

今年的情况跟两年前似乎有点像，不过，那些在3000点之后才勇敢地闯进股市的人开始懊恼了：自己不但没赚到，反而连本都亏掉了。

楼市会不同吗?

去年底，就在股市在2000点以下徘徊筑底的时候，楼市的“拐点论”还在盛行，不过，由于价格下跌，交易量开始慢慢地放大了;过完年后，股市就稳站在2000点之上，楼市的价格下跌也初步结束;其后的几个月里，A股一路高歌猛进，几乎是一口气就涨到了3500点前，跟最低点比，几乎所有的股票价格都翻番了，涨三四倍的也一点都不稀奇;楼价在年初的几个月里并没涨，不过成交量在不断上升，很多地方的交易量同比都翻番了。在上海，几年都没开张的汤臣一品(一个售价约10万元每平方米的公寓楼盘)终于开始有了买家。

与成交量上升伴随的是库存的下降。还是以上海为例，以现在的销售速度，据说全部库存房仅够卖两个月了。就在不久前还在战战兢兢的开发商突然意识到：手上的货不多了，要慢一点出楼，快一点批地。大约从4、5月开始，楼价开始上涨，同时，开发商拿地时也更为勇敢了，各地都有新的“地王”不断涌出。到了8月8日，就在A股已经开始了大跌时，还是在上海，地产商又放了一个卫星：当天开盘的星河湾一日之内销售40亿。

当人们把楼市的勃兴归功于“通货膨胀预期”时，你才发现，地产商几乎是始于美国的全球性金融危机最大的受益者：由于经济形势不妙，包括中国在内的全球各国央行不得不实行宽松的货币政策，而这项政策的最直接受益者并不是实业，而是资产。于是，表现为股市和楼市的次第上升。

股市向上空间有限，楼市可能还要再涨一年

股市因为较楼市流动性高，它的反应要更灵敏一些，所以，股市的上涨先于楼市。现在，股市出现了一个像模像样的调整，是否也意味着楼市会跟进呢?

跟股市一样，中国的地产价格也明显高估了(按照独立经济学家谢国忠的说法，A股和楼价都应高估了一倍)。从长期而言，无论是A股还是地产，都面临调整的压力，不过，短期而言，股市的压力会大一些，楼市暂时还看不到这种压力的影子。

中国自有股市以来，A股的估值通常都较国际通行的资本市场价格为高。究其原因，核心还是在供求关系上。总体而言，中国的股票供应少，而资金供应多。

爆炒垃圾股、“庄股”遍地等等A股的常态现象都可以用股票与资金的供求关系得到令人满意的解释。

现在，情况多多少少发生了一些变化。首先的一个变化是“大小非”因素。考虑到以前的“大小非”是流通股的近2倍，即使并非所有的“大小非”会选择套现走人，股票供应还是实质性地增加了，而股市越高，“大小非”选择套现的动机就越强：据统计，今年头6个月，“大小非”套现的股票数比去年下半年增加了61%，如果考虑到股票价格的变化，估计套现金额比去年下半年翻番都不止。

还有一个小的变化是新的股票软件让“做庄”难度大增——这些软件能根据交易所的数据分析出大资金的走向——这也会降低整个股市的估值水平。如果未来推出“卖空”机制，相信A股的估值水平会进一步降低。“创业板”的即将推出也将会增加股票供应。

楼市的情况则与股市不同。过去的一两年，由于普遍看空后市，新开工的楼盘明显减少，这直接导致今年的供应不足。而楼市的供应，从开发商融资，到批地，再到建设，再到销售，少说也需要2年的时间，所以，短期内供应并不能随着房价的上涨而增加。而在股市，一旦到了心理价位，低成本的投资人，特别是“大小非”会随时套现走人，即，一旦股价上涨，股票供应就会增加。

还有一个重要的不同是，买股票的人几乎百分之百是用来投资的，而买楼的人，大部分还是用来自己住的。这导致楼盘的供应量不会随着楼价的上涨而出现急剧的增加。

抛开“供求关系”，股市与楼市还有一个重要的不同就是，股市与实体经济的联系要更为紧密：不管怎么说，股票总是企业的股票，如果实体经济上不去，股价很难再保持在高位上。楼市尽管也跟实体经济有关系，但它更多反映的是“财富”，而非“盈利能力”。在中国，楼市更多地受益于宏观宽松，微观的紧缩对它影响很小。楼市的像样调整至少要等到整个中国经济完全步入正轨，宏观宽松的政策被彻底逆转，而这至少需要一年的时间。